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走业展看 | 纺织业:收好和收好添速放缓为现阶段走业发展的主基调
时间:2018-12-25   作者:admin  点击数:

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  国内纺织服装需要添速弱势逆弹,但经济添速下走对纺织业终端需要的不幸影响将赓续,展望2019年走业需要保持矮速添长

  主要内容

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  从样本企业起伏比率和速动比率指标来看,2017岁暮二者均值别离为1.50和0.96,外现尚可,其中35家上市公司中起伏比率在2以上的有15家,速动比率在1以上的有14家。2018年以来,样本企业起伏比率和速动比率指标均值有所弱化,2018年9月末均值别离为1.40和0.87,团体短期债务压力可控,但片面企业起伏比率及速动比率外现较差,存在较大的短期偿债压力。从现金比率来看,样本企业现金比率自2014年来赓续升迁,2017年现金比率均值为1.03,现金及交易性金融资产等尚可遮盖起伏欠债。但从经营运动产生的现金流量净额/起伏欠债指标来看,2017年均值为0.11,其中5家为负值,10家在0.1以下。此外,2017岁暮35家样本企业中9家经营运动现金流净额无法遮盖“分配股利、收好或偿付利息支付的现金”,此类企业唯有经过再融资来清偿利息,一旦再融资受阻或不敷时,就能够面临债务逾期或违约。受盈余程度挑高,2014-2017年样本企业EBITDA利息保障倍数中位数逐年提高,但各公司的EBITDA利息保障倍数分化较为主要,片面企业的该指标的安详性较差。

  中永远棉花价格具有上走趋势性,会对棉纺企业盈余能力带来必定压力。近年,吾国棉花产量团体走势较弱,国储棉投放必定程度上缓解了棉花供需缺口,但随着国储棉轮出,库存逐年缩短,异日吾国棉花供需缺口能够不息扩大,中永远棉花价格具有上走趋势性。

  纺织业投资有看更添理性化,国内产能向海外迁移趋势将会赓续。受制于产业结构调整,近年走业盲现在膨胀得以遏制,展望2019年走业团体投资有看更添理性化,走业周围添速保持较矮程度;鉴于吾国人力成本赓续上升,制造业成本上风逐步被减弱,国内产能向海外迁移的趋势将会赓续。

  纺织品出口端回暖,但中美贸易摩擦将对出口造成不幸影响

  走业上市公司资产欠债率上升,片面偿债能力指标略有弱化,展望2019年欠债经营程度会不息升迁,名誉风险能够会上升

  近年来样本企业团体交易收好保持添长,且净收好周围一连升迁,但添速有回落趋势,外现好于走业平均程度,周围效答清晰。2017年随着服装终端需要弱势逆弹,样本企业团体实现交易收好相符计830.74亿元,同比添长16.25%;实现交易收好相符计73.80亿元,同比添长65.81%;实现净收好相符计61.86亿元,同比添长41.36%。2018年前三季度,样本企业实现交易收好716.61亿元,同比添长了9.60%;实现交易收好62.15亿元,同比添长13.37%;实现净收好50.56亿元,同比添长9.50%。

  本通知选取了SW走业分类下的35家纺织制造上市公司(以下简称“样本企业”)行为样本企业,详见附录。

  从SW纺织制造子走业上市公司业绩数据来看,棉纺走业上市公司数目较多,但棉纺走业2018年前三季度收好添长相对疲柔,仅高于其他纺织业,且弱于2017年的同期添长率。2017年丝绸和印染营收添长隐微,添速别离为22.00%和20.00%。盈余能力方面,2017年子走业毛纺、棉纺及丝绸的综相符毛利率同比均幼幅消极,盈余能力有所消极,且2018年1-9月,毛利率不息下滑。因纺织走业系典型的做事浓密型产业,做事力成本占比较高,且走业竞争较为强烈,各子走业的团体毛利率程度较矮,其中辅料走业的综相符毛利率为近三年最高,2017年为28.41%,2018年1-9月的毛利率达30.24%。此外印染走业毛利率维持在20%旁边。

  近年纺织业存货周转率逐年改善,2017年走业团体存货周转率为2.48,较2015年升迁了0.54,走业存货的资金占用程度逐年降矮。固然样本企业交易收好团体周围呈上升趋势,但添速要弱于答收账款周围添速,使得答收账款周转率逐年消极,其中2017年走业团体答收账款率为5.91,较2015年消极0.25。鉴于现在经济添速下走压力照样较大,且下游走业景气度比较矮迷,异日走业团体答收账款周转率存在不息消极的能够性。

  国内产能存在向海外迁移的趋势。现在,国内多家上市纺织公司已最先海外产能的膨胀,包括走业龙头企业鲁泰A、百隆东方(601339,股吧)及天虹纺织等公司。天虹纺织早在2006年就最先在越南布局海外产能,2017年产能已达125万锭纺纱。百隆东方在越南纺织项现在于2012年投产,2017岁暮百隆东方海外产能占公司总产能的比例约为42%。鲁泰A已经在越南、柬埔寨及缅甸等地竖立了生产基地,其中2017年位于越南的3,000万色织布项现在已经投产。考虑到吾国人力成本赓续上升,制造业成本上风逐步被减弱,而东南亚、南亚等国家做事力等成本更为廉价,永远来看,国内产能向海外迁移的趋势将会赓续。

  近年纺织业工业增补值添速添速下滑。2017年纺织业周围以上工业增补值同比添长4%,添速下滑1.5个百分点;2018年上半年周围以上工业增补值同比添长1.1%,添速回落3.4个百分点。从布、纱的产量上来看,2017年布和纱产量别离为695.60亿米和4,050.00万吨,均有所添长;2018年上半年布和纱产量别离为267.20亿米和1,673.80万吨,保持添长,但添速较2017年同期均有下滑。2018年6月末,纺织业周围以上企业(主交易务收好2,000万以上)产成品存货的期末值为1,384.50亿元,仍处于较高的程度。2017年纺织走业产能行使率为80.2%,同比上升4.2个百分点,2018年上半年走业产能行使率进一步添至81.1%。展望2019年纺织业工业增补值添速进一步回缩,但产能照样优裕,且随着技术和设备更新,产能行使率也有看进一步升迁。

  按照人民日报2018年12月2日新闻,国务委员兼交际部长王毅外示,中美两边批准休止相互添征新的关税,美国当局对中国2,000亿美元产品征收10%的添征关税原定在2019年1月1号挑高到25%,现在已经决定2019年1月1号照样维持在10%,两边决定不再对新的产品添征新的关税。考虑到2019年仍维持10%的添征关税,仍不幸于纺织业的出口。

  国内纺织服装需要添速弱势逆弹,但贸易摩擦对纺织业出口造成不幸影响。2017年纺织服装需要添速有所企稳,且2018年上半年同比添速为9.2%,高于社会消耗品零售总额添速,但鉴于现在吾国经济添速下走压力仍较大,中美贸易摩擦一连,出口环境照样面临较大不确定性,展望2019年走业需要保持矮速添长。

  盈余能力指标来看,样本企业综相符毛利率较为安详,维持在19%上下浮动,但团体毛利略有下滑趋势。纺织制造类上市公司期间费用率仍维持在9%-10%附近,其中2017年为9.70%,团体期间费用率不高,期间费用中管理费用占比最大。交易收好率方面,2016年以来,样本企业团体交易收好率呈止跌企稳之势,2017年为9.69%。

  但最近中美贸易摩擦一连,将对纺织业出口造成不幸影响。2018年特朗普当局对中国的多项产品征收“一揽子关税”,在吾国回击美国的添税之后,2018年7月10日,特朗普当局要挟对中国2,000亿美元的商品添征10%的关税,其中涉及通盘种类的纺织纱线、织物、产业用制成品等,仅服装、家纺等终端商品暂未列入。之后,特朗普当局宣布2018年9月24日添征10%关税,2019年1月1日首添征25%关税,将对吾国纺织品的贸易环境产生必定的不确定性。据中国纺织品进出口商会统计,2017年中国对美国出口纺织服装及材料共456.4亿美元,占纺织服装总出口金额的16.9%,本次征税清单将影响中国对美国纺织服装出口金额约103亿美元,占中国对美国纺织服装及材料出口金额的22.6%,占中国纺织服装出口金额的3.81%。

  2017年纺织业(主交易务收好2,000万以上)主交易务收好同比添长3.7%,添速较上年回落0.2个百分点;收好总额同比添长3.6%,添速较上年回落0.1百分点;出售收好率为5.2%,较上年略有消极。2018年前三季度走业周围以上企业主交易务收好添长率、收好总额添长率及出售收好率均处于下滑趋势。异日随着纺织业产业结构调整添速,落后企业逐步裁汰,吾国纺织走业添长压力仍较大,结构调整下的收好和收好添速放缓成为现阶段走业发展的主基调。

  国内棉花产量上走压力较大,且随着国储棉库存消化,异日吾国棉花供需缺口能够不息扩大,中永远棉花价格具有上走趋势,会给棉纺企业盈余能力带来必定压力

  正文

  吾国棉花价格自2016年最先上涨,2017年团体保持稳定,从2018年5月中旬最先,328棉花现货价格一块儿上走,其中2018年6月19日达到最高点每吨16,402.00元,5-6月间涨幅一度达9%。但从短期来看,受新棉上市、单产挑高以及成交不敷预期等综相符因素影响,现货棉花市场矮迷,短期内上涨压力较大。考虑到,棉花供需缺口能够不息扩大,从中永远来看,吾国棉花价格具有上走趋势,对以棉花为主要材料的纺织企业来说,材料的采购成本占企业总成本比重较高,原材料价格上涨对棉纺企业成本形成必定压力。

  纺织业盈余能力有消极趋势,收好和收好添速放缓为现阶段走业发展的主基调。2018年前三季度,走业周围以上企业主交易务收好添长率、收好总额添长率及出售收好率均处于下滑趋势;走业上市公司交易收好和交易收好同期均保持添长,外现好于走业平均程度,但团体毛利率略有下滑趋势。异日随着纺织业产业结构调整添速,落后企业逐步裁汰,矮速添长成为现阶段走业发展的主基调。

  近年国内纺织服装业需要添速弱势逆弹,零售情况稳中向好,展望2019年走业需要保持矮速添长。随着城市化的发展和人均可支配收好的挑高,吾国社会消耗品零售总额一连添长,2017年社会消耗品零售总额累计36.62万亿元,累计同比添长10.2%。自2011年以来,纺织服装(含鞋帽、针、纺织品)需要添速已经不息6年下滑,添速放缓趋势清晰,但2017年需要添速有所企稳,以前吾国限额以上企业服装鞋帽、针、纺织品类零售额为1.46万亿元,同比添长7.8%,添速同比升迁0.8个百分点,但仍矮于同期社会消耗品零售总额添速2.4个百分点。2018年1-6月,吾国限额以上企业服装鞋帽、针、纺织品类零售额为6,650.90亿元,同比添速为9.2%,较2017年同期清晰上升,而全国限额以上商品零售总额同比添长7.2%,相较于其他消耗品类,今年以来纺织服装类消耗品外现仍稳中有升。鉴于现在吾国经济添速下走压力仍较大,展望2019年走业需要保持矮速添长。

  自2018年4月末,美元兑人民币汇率中间价最先上升。人民币贬值,在必定程度上缓冲了贸易战对纺服出口企业的影响,对于倚赖出口的纺织服装走业组成利好。若人民币汇率贬值趋势一连,纺织服装企业将获得更多出口订单,并且增补企业收好,升迁出口企业的毛利率。

  中证鹏元资信评估股份有限公司

  通知中不悦目点仅是有关钻研人员按照有关公开资料作出的分析和判定,并不代外公司不悦目点。

  声明:本通知所采用的数据均来自相符规渠道,经过相符理分析得出结论,结论不受其它任何第三方的授意、影响,特此声明。

  一、走业展看

  纺织业周围添速不息回落,走业投资更添理性化;现在,走业产能优裕且行使率赓续上升,永远来看国内产能向海外迁移趋势将会赓续

  二、业内企业财务风险展看

  吾国纺织品和服饰出口自2015年首表现负添长的态势,这一趋势2017年得以改善。2017年以美元计价的纺织纱线、织物及成品累计出口1,097.71亿美元,同比增补4.5%;2018年1-6月累计出口纺织纱线、织物及成品583.30亿美元,累计同比添长10.20%,今年以来,出口一连了2017年较好的添长态势。现在,纺织品出口团体已有回暖趋势,扭转2015年和2016年下滑的态势。

  走业上市公司团体答收账款周转率有消极趋势,印染业存货及答收账款周转速度优于其他子走业,异日走业答收账款周转率存在不息消极的能够性

  吾国棉花栽种面积赓续下滑,国内棉花产量上走压力较大,异日吾国棉花供需缺口能够不息扩大。2017年国内棉花播种面积为323万公顷,较上年缩短12万公顷,全年棉花产量为419.9万吨,较上年幼幅上升,产量团体走势较弱。国储棉投放在必定程度上缓解了棉花供需缺口,截至2018年9月30日,本年度贮备棉轮出终结,累计计划出库431.2万吨,实际成交250.6万吨。随着国储棉轮出,库存逐年缩短,异日吾国棉花供需缺口能够不息扩大。

  近年纺织走业周围保持膨胀态势,但添速清晰放缓,走业投资更添理性化。2017年纺织业固定资产投资完善额6,936.14亿元,同比添长5.9%,添速较2016年下滑4.8个百分点;2018年上半年固定资产投资完善额同比添长0.8%,添速较上年同期放缓6.3个百分点。现在纺织业生产结构形态、要素比较上风、市场竞争格局及资源环境收敛等方面展现了新的阶段性转折,受制于产业结构调整,盲现在膨胀得以遏制,展望2019年走业团体投资有看更添理性化,走业周围添速保持较矮程度。

  从SW纺织制造子走业来看,棉纺走业存货以原材料棉花为主,辅料走业存货以自制半成品为主,二者存货周转率要弱于其他子走业,辅料走业和其他纺织业的答收账款的周转率相对较矮。而印染走业答收账款周转率和存货周转率均较高,存货及答收账款变现速度优于其他子走业。

  走业盈余能力有消极趋势,上市公司业绩外现要好于走业平均程度,周围效答清晰,结构调整下的收好和收好添速放缓为现阶段走业发展的主基调

  从样本企业财务数据统计来看,截至2017岁暮,平均资产欠债率为46.53%,同比幼幅消极,2018年三季度末上升为48.54%。截至2018年三季度末,样本企业欠债总额升至861.06亿元,资产欠债率进一步升迁,团体欠债经营程度有所升迁。

  走业上市公司欠债经营程度升迁,且偿债能力指标弱化,异日名誉风险能够上升。2018年9月末,走业上市公司团体欠债周围和资产欠债率上升,且起伏比率和速动比率指标均值有所弱化,2017岁暮35家样本企业中9家经营运动现金流净额无法遮盖“分配股利、收好或偿付利息支付的现金”;各公司EBITDA利息保障倍数分化较为主要,片面公司的该指标的安详性较差。

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